论文题目：试析不同IP类型对泡泡玛特盈利的影响
2024届
摘要
本文重在关注泡泡玛特公司在不同IP类型下的盈利差异及原因探讨。随着当今潮玩文化的深入发展，特别是盲盒产业，IP运营已经成为了企业获取用户、提高用户粘性和增加收益的重要手段之一。而作为当今中国最大且增长最快的潮流玩具公司，泡泡玛特的成功离不开对IP的运营以及与各大IP的合作。然而，在不同的IP类型下，泡泡玛特的盈利表现却存在明显的差异.
笔者通过定量分析中的回归模型结合定性分析中的文本分析与个案研究对泡泡玛特在不同IP类型下的盈利额进行分析，发现IP类型的选择对于泡泡玛特的盈利具有显著的影响。同时，本文还从营销策略、市场规模与竞争等多个方面探讨了影响泡泡玛特盈利的原因，并提出了相应的建议。
关键词：泡泡玛特；IP类型；营销策略；消费者触达
ABSTRACT
This study examines the profit differences and reasons for Bubble Mart across different types of intellectual properties (IPs). With the deepening development of pop culture, IP operation has become an essential means for companies to acquire users, enhance user engagement, and increase revenue. As China’s largest and fastest-growing trendy toy company, Bubble Mart owes its success to collaborations with major IPs. However, under different IP categories, Bubble Mart’s profit performance varies significantly.
This article analyzes Bubble Mart’s profits under different IP types using a combination of quantitative regression models and qualitative text analysis. The findings highlight the significant impact of IP selection on Bubble Mart’s profitability. Additionally, the article explores various factors, including marketing strategies and market size, that influence Bubble Mart’s profits and provides corresponding recommendations.
Key Words: Bubble Mart；Types of Intellectual Properties；Marketing Strategies；Market Size
目录
绪论
第一节 究目的与意义
泡泡玛特是一家总部位于中国上海的玩具公司，成立于2010年，主要生产和销售各种类型的盲盒玩具，以及与之相关的周边产品。泡泡玛特的宗旨是“让收藏成为一种习惯”，其产品以创意、品质、多样性而受到消费者的喜爱。泡泡玛特的核心竞争力是其强大的IP资源，包括自主原创的IP（如泡泡猪、摩尔庄园、阿狸等）、授权合作的IP（如迪士尼、漫威、星球大战等）、明星联名的IP（如周杰伦、王一博、李现等）等。泡泡玛特的市场份额在中国玩具行业中名列前茅，其品牌影响力和社会话题度也十分高。泡泡玛特的愿景是“成为全球最具影响力的玩具品牌”。泡泡玛特不只是一家公司，它是一个文化的交汇点，一个潮流的发源地。这里，艺术家的创意得以发现和培养，IP变得生动且具有吸引力，消费者的互动转化为文化的共鸣，而每一场潮流展览都是对前沿文化的一次致敬。泡泡玛特是中国潮流玩具界的翘楚，以其无与伦比的规模和飞速的增长率，引领着国内潮玩文化的商业革命。该公司不仅仅是产品的创造者，它更是一个多元化的文化平台，涵盖了从艺术家的才华激发、IP的精心打造，到消费者体验的深度互动，以及潮流商品的精选零售。泡泡玛特所构建的，是一个连接创意与市场的全产业链生态系统，同时还致力于推广潮流玩具文化。
本篇论文的研究目的与意义在于：第一，分析自有IP、独家IP、非独家IP三种类型对泡泡玛特盈利的影响，不同的IP类型可能会对泡泡玛特的盈利产生不同的影响。例如，泡泡玛特过去过于存在高度依赖于某个IP的情况，如Molly，这可能会影响其盈利能力。通过研究不同IP类型对盈利的影响，可以帮助泡泡玛特更好地管理其IP资源，从而提高盈利，深入探讨泡泡玛特在市场中的营销策略和未来发展。
第二，该论文为理解泡泡玛特的商业模式提供深入分析，揭示不同IP对公司利润的影响，例如首先泡泡玛特不同IP类型的市场竞争力不同，且显著影响到其盈利，其次泡泡玛特自身对不同类型IP的营销策略不同，再次消费者对不同IP产的认可度不同，通过分析这些现象背后的原因，为行业从业者提供有价值的经验。
第三，该论文从IP的类型、特征、商业化路径等方面，对泡泡玛特的盈利模式进行了深入的探讨，为理解泡泡玛特的成功经验和发展战略提供了有价值的参考。该论文运用了回归模型、文本研究与个案研究等方法，对泡泡玛特的不同IP的优势与劣势进行系统的评估，为泡泡玛特的未来发展提出了合理的建议和对策。该论文结合了泡泡玛特的实际案例，分析了泡泡玛特在不同类型IP类型下的产品创新、渠道拓展、品牌塑造等方面的举措和效果，为泡泡玛特的持续创新和竞争优势的保持提供了有益的启示。该论文对泡泡玛特不同类型IP盈利能力进行了量化的测算，从企业战略层面、社会竞争层面与消费者层面等，对泡泡玛特的未来盈利前景进行了客观的评价，为泡泡玛特的投资者和合作伙伴提供了有用的信息。
第二节 研究背景与现状
本文重在以研究报告的形式展开对于泡泡玛特公司的艺术商业战略研究，主要分析了泡泡玛特的IP矩阵、商业模式、收入结构、发展策略等四个主要方面，尤其是探讨了泡玛特在IP商业化的演变路径和价值边界。
本文的研究背景是根据泡泡玛特的财报显示自有IP、独家IP与非独家IP的数量自2020年到2022年都是逐年上涨的，但是它们各自的盈利额却不是逐年上涨的，其中自有IP的历年IP数量与盈利额是正相关，但是非独家IP的盈利额却出现逐年下降的趋势，这其中涉及到的原因有很多，例如泡泡玛特各IP的版权的不同，市场上消费者的认可度不同，以及不同竞争对手之间的价格战等等，在论文的后面这些涉及到的原因笔者都会详细的谈到。
当下本文主题的相关研究现状是，泡泡玛特公司自2020年上市以来，其财报对外界的展示引起了广泛的关注，总体上其盈利额也是逐年上涨，但是泡泡玛特在2022年受到疫情的严重影响，线下门店、机器人商店及线上物流均受到不同程度的冲击，导致收入增速放缓甚至负增长。泡泡玛特针对疫情的变化，对IP的发售节奏和发售IP类型进行动态调整，最大程度调节供给和需求之间的平衡。泡泡玛特也在不断探索新的IP创作、开发、变现和拓展的方式，以提升IP的生命力和影响力，打造IP产业链平台和头部IP平台。
最后，目前现有的研究论文中关于使用定量分析的方法来研究泡泡玛特不同IP类型对泡泡玛特盈利额的影响较为空白，知网上现有的文章针对泡泡玛特的IP研究例如钱映雪的《基于消费者心理研究的盲盒营销策略分析及优化——以泡泡玛特为例》大多数还停留在定性研究，更多的是从消费群体身上去研究泡泡玛特对不同IP的优化与策略，还未涉及到准确数据的定量研究，其他如郑亚盼的《泡泡玛特公司盲盒的营销策略优化研究》则简单提到了泡泡玛特对不同IP类型的简要介绍与不同IP类型的市场策略不同，但是未涉及其造成不同策略与不同盈利额的核心原因，国盛证券发表的《泡泡玛（09992.HK）国内潮玩盲盒拓荒者，IP+渠道双管齐下铸就行业龙头20》一文中有提到泡泡玛特的广告播放量对其收入的影响，首创证券发表的《泡泡玛特研究报告：核心IP已形成平台效应，价值边界有望持续扩张》则详细的论述了泡泡玛特是如何一步一步的形成自己的核心IP也就是市场认可度最高的IP的，并给出了具体IP历年的创收情况，广发证劵发表的《2023年泡泡玛特研究报告——IP销售呈现差异化》则鲜明的指出来泡泡玛特自有IP、独家IP与非独家IP的盈利额在过去几年间显著不同，这篇文章给了笔者极大的灵感，随后笔者查阅了大量资料包括泡泡玛特上市以来公布的历年财报，再通过反复对比具体不同类型IP的历年创收情况，以及做出历年不同类型IP的变化数量与各自的历年盈利额的柱状图，发现了它们两者间存在着密切的关系，并最终采取线性回归模型来准确探讨它们之间关联程度，在发现了它们之间的关联程度之后再分析有什么样的原因来造成它们之间的不同差异，对于这些差异化的现象，笔者在论文的最后也给出了自己的建议。
第三节 研究思路与方法
本文首先对泡泡玛特潮玩产业的相关文献进行综合研究，了解已有的相关研究，包括泡泡玛特的历史发展、团队的协作模式、对艺术家的发掘手段、全渠道覆盖的销售模式以及对IP的管理与运营等。
选择的研究方法，包括定量方法（主要是回归模型）、笔者通过阅读泡泡玛特2020、2021和2022年的财报，收集自有IP、独家IP以及非独家IP各自历年的数量增长状况以及各自历年的盈利额，用过对比发现了它们之间的变化情况有显著的不同，所以最终采取了回归模型来解释这种不同，目的在于研究IP数量的历年变化与盈利额历年变化之间的相关性，还有定性方法（如文本分析与个案研究法）、用过阅读相关财报，笔者也发现泡泡玛特自身对不同IP的市场战略是不同的，例如自有对于自有IP泡泡玛特采取的是签约艺术家进行长期合作，对于非独家IP它采取的则是与各大经典IP进行联名的短期合作。
对收集到的数据进行分析。本文使用EXCEL统计工具建立回归模型，解读相关数据，在回归模型中R²越接近1说明这个回归模型的模拟效果越好，我们从图中可得知自有IP与非独家IP的模拟效果非常接近于1，说明这个回归模型有很大的可行性，而独家IP的回归模型效果稍差，这其中是由多方面因素构成的，而我会在论文的最后面分析出这些影响原因。
最后本文根据研究的结果提出结论，讨论发现与已有研究的联系，评估研究的可行性，针对为什么不同类型的 IP 对泡泡玛特的盈利能力有不同的影响？这个问题本文会从以下几个方面进行分析：
第一，IP的创作成本和授权费用。自有IP是泡泡玛特自主创作或与艺术家合作开发的IP，其创作成本相对较低，且无需支付授权费用，因此具有较高的毛利率。独家IP是泡泡玛特与艺术家签订独家合作协议的IP，其创作成本由艺术家承担，但需要支付一定比例的授权费用，因此具有较低的毛利率。非独家 IP 是泡泡玛特与艺术家签订非独家合作协议的IP，其创作成本由艺术家承担，且需要支付较高比例的授权费用，因此具有最低的毛利率。
第二，IP的知名度和影响力。自有IP是泡泡玛特的核心品牌形象，具有较高的知名度和影响力，能够吸引和留住大量的忠实消费者，形成稳定的销售和复购。独家IP是泡泡玛特的重要补充，具有一定的知名度和影响力，能够扩大和丰富泡泡玛特的产品线，吸引和满足不同类型的消费者。非独家IP是泡泡玛特的辅助手段，具有较低的知名度和影响力，能够增加和丰富泡泡玛特的产品选择，吸引和满足部分消费者。
第三，IP的生命周期和创新能力。自有IP是泡泡玛特的长线资产，具有较长的生命周期和较强的创新能力，能够持续推出新的系列和形式，延续和提升 IP的价值。独家IP是泡泡玛特的中线资产，具有较短的生命周期和较弱的创新能力，能够推出一定数量和品质的系列和形式，维持和稳定IP的价值。非独家IP是泡泡玛特的短线资产，具有最短的生命周期和最弱的创新能力，能够推出有限数量和品质的系列和形式，降低和消耗IP的价值。
综上所述，不同类型的IP对泡泡玛特的盈利能力有不同的影响，主要取决于IP的创作成本和授权费用、知名度和影响力、生命周期和创新能力等因素。本文也会从研究结论入手，对泡泡玛特的未来发展提供合理的建议。
第一章 泡泡玛特经营策略分析
第一节 泡泡玛特管理团队的协作模式
泡泡玛特公司的管理团队由这些年轻而专业的人才组成，他们不仅有着共同的潮玩文化的背景和理念，而且有着各自的专业领域和优势。泡泡玛特，这个名字对于潮玩爱好者来说，早已如雷贯耳。它的起家可以追溯到2010年，当时，这家公司主要以潮玩零售商的身份在国内市场崭露头角。不同于其他普通的玩具销售商，泡泡玛特独具慧眼，看到了文创产品和杂货的巨大市场潜力，因此，在创立之初，就将它们纳入了自己的零售渠道业务中。时光荏苒，到了2016年，泡泡玛特经历了一次重要的转型。受到了Sonny Angel这一成功案例的启发，公司开始意识到IP运营的重要性。于是，他们决定聚焦IP，通过精心策划和运营，成功引入了盲盒玩法，并打造出了一款备受欢迎的爆款IP——Molly。这一举措不仅极大地提升了公司的业绩，还使其进入了高速增长的通道。在爆款IP的加持下，泡泡玛特并没有止步不前。他们顺势而为，开始大规模扩张线下零售体系，同时也不忘发展线上平台。通过“多渠道+广覆盖”的策略，公司逐渐形成了强大的品牌效应，吸引了越来越多的消费者。值得一提的是，泡泡玛特在潮流玩具赛道上的先发优势，为其赢得了巨大的竞争优势。如今，无论是IP持有量、在运营实力、线下门店数量和品牌知名度等方面，泡泡玛特均处于行业领先地位。更值得称赞的是，他们成功地构建了从上游IP获取到运营，再到下游消费者触达的完整产业链布局，成为国内潮流玩具行业的龙头企业。回顾泡泡玛特的发展历程，我们不禁为其敏锐的市场洞察力、卓越的运营能力以及前瞻性的战略布局而赞叹。相信在未来，这家公司将继续引领潮流玩具行业的发展，为我们带来更多的惊喜和精彩。
泡泡玛特公司公司的股权结构非常集中。主要由公司的创始人和 CEO 王宁以及一些知名的投资机构控制。王宁是公司的灵魂人物，他通过不同的方式持有了公司超过一半的股份，稳固了对公司的控制权。他既是公司的最大股东，也是公司的最大受益者。他的持股方式包括以下几种：
第一，他通过自己全资拥有的 GWF 公司持有了公司 45.91% 的股份，这是他的主要持股渠道。第二，他通过自己创办的天津葩趣公司持有了公司 2.41% 的股份，这是他的次要持股渠道。第三，他通过参与公司的员工持股计划，持有了公司 3.04% 的股份，这是他的奖励性持股方式。
除了王宁之外，公司还吸引了一批优秀的投资机构的青睐，这些机构在公司上市前的多轮融资中给予了公司资金和资源的支持。这些机构包括以下几家：红杉资本，是全球最著名的风险投资机构之一，也是公司的第三大股东，持有公司 4.87% 的股份。红杉资本曾投资过苹果、谷歌、特斯拉等众多知名企业，对公司的发展有着重要的影响力。上海强趣，是一家专注于消费品领域的投资机构，持有公司 4.5% 的股份。上海强趣对泡泡玩具市场有着深刻的洞察，为公司提供了丰富的行业资源和市场渠道。汉威资本，是一家以科技创新为导向的投资机构，持有公司 3.46% 的股份。汉威资本对公司的技术研发和产品创新有着积极的推动作用，为公司提供了先进的技术平台和专业的技术团队。LVC，是一家专注于盲盒玩具领域的投资机构，持有公司 3.43% 的股份。LVC 是公司的早期投资者，对公司的成长有着重要的贡献，为公司提供了稳定的资金支持和战略指导。创业工场，是一家以孵化和加速为主要业务的投资机构，持有公司 2.88% 的股份。创业工场为公司提供了优质的创业环境和服务，为公司的发展提供了良好的基础和保障。上海朱鸟，是一家专注于文化和娱乐领域的投资机构，持有公司 2.64% 的股份。上海朱鸟为公司提供了丰富的文化和娱乐资源，为公司的品牌建设和市场推广提供了有力的支持。创新未来，是一家以社会责任为导向的投资机构，持有公司 2.06% 的股份。创新未来为公司提供了社会责任的理念和实践，为公司的可持续发展提供了有益的启示。
以上这些投资机构加上王宁，共同构成了公司的前十大股东，他们合计持有了公司 79.07% 的股份，显示了公司的股权结构非常集中且清晰。这也意味着公司的决策效率高，管理层与股东的利益一致，公司的发展方向明确，公司的未来前景广阔。
泡泡玛特公司的管理团队是一支充满活力和创造力的团队，他们不仅年轻，而且对潮玩文化有着深厚的热爱和理解。他们是公司的核心力量，为公司的发展提供了强大的动力和支持。他们的主要成员包括以下几位：联合创始人和 CEO 王宁，他是“85 后”的代表，从小就对潮玩有着浓厚的兴趣，曾经是一名潮玩收藏家和玩家。他在大学期间就开始创业，开设了自己的潮玩店，后来与妻子杨涛一起创立了司公司，将潮玩从个人爱好升级为商业模式。他对潮玩行业的发展趋势和用户需求有着敏锐的洞察力，对公司的产品设计和品牌定位有着清晰的愿景和战略。他是公司的灵魂人物，也是公司的最大股东。联合创始人和 CTO 杨涛，他也是“85 后”的一员，与王宁是大学同学和恋人，后来成为夫妻和合作伙伴。他对潮玩的热爱和王宁不相上下，他负责公司的技术研发和创新，为公司的产品提供了强大的技术支持和保障。他擅长运用最新的科技手段和工具，为潮玩赋予更多的智能和互动的功能，让潮玩不仅是玩具，而是一种生活方式和文化表达。他是公司的技术领导者，也是公司的第二大股东。副总裁刘冉，他是公司的早期成员之一，加入公司时还是一名大学生，现在已经是公司的高管之一。他主要负责公司的线下业务，包括潮玩店的选址、装修、运营、管理等方面。他对线下市场有着丰富的经验和敏感的嗅觉，为公司打造了一系列具有特色和影响力的潮玩店，吸引了大量的潮玩爱好者和消费者。他是公司的线下业务的核心人物，也是公司的第四大股东。首席运营官司得则，他是公司的中坚力量，加入公司已经有五年的时间，他负责公司的整体运营，涉及工业设计、供应链、市场营销等多个领域。他对潮玩的制作和推广有着全面的了解和掌控，为公司提供了高效和优质的运营服务。他对潮玩的美学和品质有着极高的要求，为公司打造了一系列具有高端和精致的潮玩产品，赢得了市场和用户的认可和赞誉。他是公司的运营专家，也是公司的第五大股东。首席财务官杨静冰，她是公司的新晋成员，加入公司不到一年，但已经展现出了卓越的财务管理能力。她曾经是北京金隅的 CFO，有着丰富的财务管理经验和专业知识，为公司提供了稳健和合规的财务规划和执行。她对公司的财务状况和风险有着清楚的把握和控制，为公司的上市和发展提供了有力的保障和支持。她是公司的财务精英，也是公司的第六大股东。
总结来说在以下几个方面：第一是全产业链运营：泡泡玛特围绕艺术家挖掘、IP孵化运营、消费者触达、潮玩文化推广、创新业务孵化与投资等领域，构建了覆盖潮流玩具全产业链的综合运营平台。第二是组织架构：公司股权结构稳定，管理团队年轻化且行业经验丰富，管理层平均年龄约38岁，平均拥有超过10年相关行业经验。他们在潮玩行业有着独特的视角和创造力，为公司的产品和品牌提供了差异化和竞争力。他们是公司的未来发展的坚实基础，也是公司的最大财富。
第二节 泡泡玛特对艺术家的发掘手段
泡泡玛特以艺术家挖掘为核心保障。泡泡玛特是以创新驱动的潮流玩具企业，自有和独家IP收入占比超过80%，这一成就主要归功于与公司签约的艺术家们的卓越贡献。自2016年起，泡泡玛特组建了一个由20多位专家组成的艺术家挖掘团队，专注于发掘和签约潮流玩具领域内的杰出设计师。通过与艺术家签订4至6年的IP独家授权协议，公司不仅确保了IP的独特性和创新性，还根据市场反馈灵活调整合作期限，甚至直接购买IP所有权——如Molly，最初通过授权协议合作，最终成为泡泡玛特骄傲的自有IP。公司的艺术家挖掘团队通过潮流玩具展览、设计活动等方式与优秀艺术家联系，并以持续创作能力为核心考量。公司每年在北京（BTS）、上海（STS）分别举办两场国际潮玩展，目前已发展成为亚洲规模最大、影响力最大的潮玩展。2019年北京国际潮玩展共吸引了来自14个国家和地区的超过270位艺术家参展，超过200个潮流玩具品牌参与展示，观展人数超过10万，公司其他收入（展会佣金门票相关收入）的迅速提升也印证了其展会影响力的提升。BTS、STS 的举办在巩固泡泡玛特行业地位的同时，也是公司触达优秀设计师的重要来源。此外，公司与中央美术学院合作开设设计类课程，倡导时尚文化，同时致力于培养本土艺术人才，促进潮流玩乐生态系统的完善。
截至 2020年第一个季度，公司已收购3个IP并拥有25份独家授权协议。基于对艺术家的全面评估，包括展会、展览及葩趣的一手市场反馈，粉丝关注度等信息，公司与艺术家签订知识产权转让协议或独家授权协议。
内部设计团队亦创作出优秀自有IP，贡献收入增量。公司具有111人的内部设计团队，在协助艺术家开发产品之余也会自行设计IP，截止至2020年6月已经产出9个自有IP，其中 Bobo&Coco、Yuki 2019年分别实现营收2550、2310 万元。随着团队设计经验的提升，预期将上线更多的内部团队设计IP，进一步丰富公司的自有IP组合生态。
泡泡玛特已与知名IP授权方达成合作，以扩展IP产品范围，增强品牌影响力。公司与诸如迪士尼、环球影城等知名IP提供商签署了非独家授权协议，签约年限一般为1-2年，由于IP知名度高且内容属性更强，分成比例相较于与艺术家签订的独家授权协议更高。公司自2019年起开始扩展授权协议。其推出的迪士尼公主坐坐系列和哈利波特系列已逐步增加非独家知识产权布局，实现了1.6亿元的收入。这不仅拓宽了收入来源，还进一步丰富了产品组合，提升了品牌影响力，有望吸引更多流量到自有产品上。
第三节 泡泡玛特对IP的管理与运营
泡泡玛特营业收入逐渐不依附于某个单独IP产品线。2020年至2022 年泡泡玛特Molly系列产品收入分别占公司总收入的 25.9%、41.6%、27.1%和 14.2%。截至2022年6月，Molly的销售收入占比为 11.5%，公司前4大IP收入均衡为 10%左右。泡泡玛特在扩展自有及独家IP库和IP运营能力的持续提升，公司不断推出深受市场欢迎的优秀IP产品，对单个IP的依赖度逐渐降低，优化公司收入结构。
泡泡玛特多年经验积累强大IP创作及挖掘能力。在内部设计团队方面，泡泡玛特的创新团队由一群才华横溢的设计师组成，他们与艺术家紧密协作，通过深入分析粉丝偏好和市场动态，进行精细的三维设计。这个过程将艺术家的初步IP设计草图，转化为具有商业潜力的产品。从接收艺术家的二维草图，到内部团队制定出完善的推广策略，整个周期大约需要8个月，确保每一件作品都能与市场和消费者产生共鸣。
从生产设计看 IP 运营能力，成熟的商业模式使IP及系列产品更新速度日益提升。从一个 IP 到产品，设计、生产、渠道，每个环节都需要潮玩企业经历无数次磨合与试错才能初步见到成效。自2015年起，泡泡玛特经历品牌转型，已成为潮玩界的标杆。凭借多年积累的经验和团队的协同合作，泡泡玛特打造了一套成熟的商业运营模式，显著提升了产品更新的速度，并有效地控制了产品生命周期。利用葩趣、潮玩展会，以及线上线下的综合平台，泡泡玛特不断拓展其品牌影响力，为消费者带来前所未有的潮流体验。泡泡玛特紧密关注市场动向，分析消费者喜好。根据市场数据反馈，持续推出融合潮流时尚元素的设计。根据公司招股书数据显示，此前设计师以工作室的形式向上寻求玩具厂商合作，难以提高效率批量生产走向大众市 场。以 Molly为例，Molly于2006年由艺术家Kenny 创作，过去每年 仅可以迭代1~2个 Molly 系列，现在设计师可以专注于艺术创作，一年可以创作 57 个Molly系列相关产品，包含创作若干手办、衍生品、集卡及徽章，通过系列迭代加深与拥有者更紧密的情感联系Molly也因 此在2020年贡献了 3.56亿元收入，2017-2020年的复合年增长率为105.6%。
图1-1 泡泡玛特盲盒产品
从消费者反馈及潮玩推广看IP运营能力，提升IP商业价值。泡泡玛特，作为潮玩界的领军品牌，已经在IP运营和推广方面取得了巨大成功。截至2022年2月，泡泡玛特的IP覆盖了各大在线平台，包括但不限于微信公众号、抖音（粉丝数量达到205.3万）、微博（粉丝数量达到98.3万）、小红书（粉丝数量达到33.9万），以及其旗下的潮玩社区葩趣。通过多渠道一体化运营平台，泡泡玛特能够实时监控市场对IP的喜爱程度，有助于调整同时期产品推广的资源分配，促使热门产品在发售时迅速引发热点话题，从而扩大销售额，提升IP的商业价值。此外，泡泡玛特凭借品牌影响力不断举办IP联名快闪店和联名商品活动，与北京大学光华管理学院合作成立北京大学商业与艺术研究中心。优质的IP储备和高效的更新速度推动了公司潮玩销量的持续增长。泡泡玛特通过盲盒形式进入大众市场，随后凭借丰富的潮玩产品系列成为消费者耳熟能详的潮流第一品牌。
据公司公告、天猫品牌日官方战报及公司活动战报数据显示，818 天猫平台超级活动日实现9406万元 GMV，创造行 业记录。2021 年在淘宝“双十一”活动期间，总销售额达2.7亿元，连续三年位列双 11全阶段天猫大玩具类目旗舰店第一。公司2020年毛利率为 63.4%，并且 2017年-2020年三年的平均毛利率为58.4%。
以IP为中心拓宽产品品类：根据泡泡玛特官方微信公众号显示，2021年泡泡玛特共计推出21款MEGA珍藏系列产品，平均保持每月上新两款系列产品。其中，海绵宝宝系列上线吸引超过100万人次参与抽签，而从闲鱼及葩趣等二手品牌销售情况来看，珍藏系列平均二手市场价格为发售价的2-3倍左右。从泡泡玛特官方微信公众号所披露的 销售价格及销售数量来看，2021年仅1000% MEGA珍藏系列销售收入达8211.7万。我们认为，官方发售情况及MEGA二手市场价格从侧面反应泡泡玛特自有IP品牌价值已逐渐被市场认可。
泡泡玛特以IP为核心，不断拓展跨界合作，挖掘IP变现机会。根据泡泡玛特官方微信公众号披露的信息，该公司曾在2019年至2020年期间与多个消费品牌展开联名合作，其中与伊利一起推出了联名牛奶饮料。自2017年至2020年，泡泡玛特通过IP授权分别获得了74.5万元、287.4万元、1210.3万元和1869.5万元的收入，年复合增长率高达292.8%。随着IP商业价值的不断提升，泡泡玛特将进一步探索IP授权变现机会，例如视频游戏、电影、漫画等领域。根据弗若斯特沙利文的数据，预计到2024年中国的IP授权行业市场规模将达到1561亿元，而中国的IP改编娱乐市场规模有望达到5867亿元。
总的来说，泡泡玛特以多年积攒的丰富IP储备是泡泡玛特的为核心出发点，快捷的IP经营能力匹配品牌高质量资源，提升IP市场价值是泡泡玛特的最重要的竞争力，从而推动产品销量提高以及推动上层供应链生产效能提高和成本降低，最终铸就了泡泡玛特在潮流玩具领域的优势地位。
第四节 泡泡玛特全渠道覆盖的销售模式
潮玩商品以其独特的展览性和收藏价值吸引了一群年轻的消费者，他们不仅追求产品本身，更看重完整的线下购物体验。因此，潮玩零售店在门面形象、内部设计、灯光布置等方面都进行了精心策划，以营造一个既时尚又互动的购物环境。泡泡玛特无论在其线下店铺选址装修，线上渠道玩法机制设计上均与潮流挂钩。泡泡玛特作为目前国内唯一独立潮玩品牌，并且打造了线上线下全渠道销售模式，在潮玩消费心智教育上形成品牌效应。
线下门店有序扩张，选址装修规格打造“高颜值”零售潮玩店提升品 牌影响力。根据公司招股书数据显示，泡泡玛特2017年至2020年以及2021年上半年，全国线下店铺的数量分别为32家、63家、114家、187家和215家，预计到2021年年底将增加至270家，覆盖中国33个一、二线城市主要商圈。
除开设新店铺外，未来公司计划将线下门店标准面积从100至150平米提升至200平米。同时，泡泡玛特也在多地铺设了更具品牌价值的旗舰店和景区店，旗舰店相比普通店有更多大型产品立像、更为丰富的主题场景设臵和SKU陈列，营造沉浸式购物氛围。2020年7月成都宽窄巷子开设了首家泡泡玛特景区店，提升品牌知名度。不同于其他潮玩品牌，泡泡玛特线下门店主售自主品牌产品，产品陈列有序，并且装修风格具有品牌特色，对消费者有强有力的潮玩标签视觉冲击。我认为的泡泡 玛特线下店铺是创设品牌形象、建立粉丝关系的重要渠道。
泡泡玛特公司作为中国潮流玩具界的佼佼者，以其高颜值和低成本的双重优势，不断完善线下消费版图。根据招股书数据，自2017年至2021年上半年，泡泡玛特的线下机器人商店数量逐年攀升，分别为43、260、825、1351和1477家。与传统零售店相比，机器人商店在租金、人员费用和维护成本等方面具有明显优势。泡泡玛特凭借高效快速的扩张能力，覆盖了零售店尚未涉足的地区。此外，表现优异的机器人商店不仅为泡泡玛特的扩张战略提供了宝贵的数据支撑，也赢得了市场的积极回馈。我认为，机器人商店作为零售店补充，可触达例如地铁站等 人流量高，店铺无法触达设计地域，并且可以向三至四线城市延伸，从而提高品牌影响力。并且以多平台线上销售渠道补充便捷化消费需求，抽盒机玩法机制配合会员+ 葩趣打造互联网消费触达。
公司目前通过天猫旗舰店、微信小程序抽盒机、京东商城以及其他主流电商平台等线上销售渠道实现销售，自2018年以来，泡泡玛特凭借独特的“泡泡抽盒机”玩法机制，结合线上销售渠道，将线下“抽盒”体验成功迁移到线上，受到广大消费者的热烈喜爱。这一举措不仅推动了泡泡玛特线上收入的快速增长，更使得2017年至2020年的年复合增长率达到了惊人的400%。2019年，天猫旗舰店创造了25亿元的收益，在当年所有天猫上的玩具品牌旗舰店中，按零售价值计算排名第一。据公司的官网及天猫消费活动日官方消费信息揭露，2021 年天猫 消费活动日期间，泡泡玛特盈利额达到 6100 万，为玩具品类第一。818天猫超级品牌日 实现 9406 万元 GMV，创造行业记录。2021 年 8 月，泡泡玛特进入抖音电子购物平台，未来泡泡玛特还打算加入得物、小红书等其他线上购物平台，持续扩散品牌效应。
图1-2 泡泡玛特的销售模式
葩趣社区与会员奖励机制提升产品复购率完善互联网消费触达：公司推出公司推出了葩趣APP，旨在提供潮流玩具文化资讯和最新动态，支持潮流玩具的买卖，并促进志同道合的粉丝之间进行社交互动。此外，公司还推出了会员计划，提供各种会员权益，旨在增强粉丝社区的黏性，为会员带来独特的购物体验，从而增加复购率。根据公司公告显示，截至 2021 年上半年，公司会员人数达到 1141.5 万，会员贡献销售额达91.8%。根据 Mob 研究院数据显示，葩趣 App月活天数超 20 天用户比例为 49.5%，用户粘性较强。我认为，公司利用潮玩社区和会员制度，结合人工数据分析，可以实时追踪会员的购物活动，向他们推送个性化信息，并深入了解潮玩趋势。葩趣和会员制既能辅助线上及线下销售业务，也为公司IP 运营建立了强有力的数据基础。
批发商及展会有助拓宽海内外市场并提升品牌影响力。根据公司招股 书数据显示，截至2020年6月30日，公司有25名中国经销商及22名海外经销商，建立了包括中国16个主要省份及21个海外国家及地区的广阔销售网络。我认为，通过经销商涉猎海外市场可降低公司海外经营成本，是公司扩张海外市场的重要途径。公司初涉海外市场，对于不同国家潮流方向，受众市场均有待研究。目前，公司已在韩国、新加坡设立合营企业，并在日本及泰国委聘经销商，并将于2022 年持续 拓展海外市场。除此之外，公司自2017年起每年将于北京和上海举办 中国最大的潮流玩具展会，举办至今以成为行业内潮玩风向标。2021年受新冠病毒影响第一次举办线上展览，从中国财经网数据可得知，总共盈利额达2520万元。我认为，潮流展会作为国内潮玩风向标并向国际延伸，结合海外批发商落地零售业务，两者相辅相成成为泡泡玛特扩张海外市场的核心竞争力。
第二章 泡泡玛特各类IP概述
第一节 自有IP的定义和特点
泡泡玛特自有IP是指公司拥有永久且完全知识产权的IP，包括 MOLLY、DIMOO、SKULLPANDA等数十个IP。泡泡玛特自有 IP 的特点有以下几点：
第一，泡泡玛特自有IP享有长久且完全的知识产权，泡泡玛特在自有IP的研发构思上有非常大的自由且宽广的空间。
第二，泡泡玛特自有IP通过盲盒、手办、衍生品等多种形式，满足不同消费者的需求和喜好，形成差异化的产品线；
第三，泡泡玛特自有 IP 通过线上线下的立体消费者触达网络，以及与多个品牌的联名合作，扩大了 IP 的影响力和消费转化。
第四，泡泡玛特自有 IP布局长远，通过精细化的IP运营，刻画出鲜明的IP形象和个性，提升了IP的热度和粉丝粘性，延长了IP的生命周期。
泡泡玛特自有IP是公司的核心壁垒和价值所在，也是公司未来持续发展的重要动力。泡泡玛特自有IP包括以下几个：
1.MOLLY：由设计师Kenny创作的女孩形象，拥有多种造型和主题，是泡泡玛特最知名的IP之一。
2.DIMOO：由设计师Ayan创作的猫头鹰形象，拥有丰富的故事背景和角色设定，是泡泡玛特最受欢迎的IP之一。
3.SKULLPANDA：由设计师PDC创作的熊猫骷髅形象，拥有独特的潮流风格和个性，是泡泡玛特最火爆的IP之一。
4.BOBO&COCO：由设计师PDC创作的小熊和小兔形象，拥有可爱的外表和多彩的服饰，是泡泡玛特最温馨的IP之一。
5.YUKI：由设计师Pucky创作的雪人形象，拥有冰雪的魔法和冒险的精神，是泡泡玛特最神秘的IP之一。
总的来说，泡泡玛特的自有IP的发展历史可以分为以下几个阶段：
（一）2010-2014年：渠道商阶段。
泡泡玛特最初是一个售卖潮流小百货的连锁店，主要引进日本、韩国等国家的品牌和产品，没有自己IP，经营状况一般，连续亏损。
（二）2015-2016年：引入盲盒和外部IP阶段。
泡泡玛特逐渐试验从授权商上升为IP经营方，引入了日本超流行的Sonny Angel系列潮玩和盲盒玩法，实现了盈利额飞速增长。于此同时，泡泡玛特与中国香港设计师Kenny Wong紧密合作，共同打造了茉莉（Molly）这一IP形象。作为该IP的全球重要战略合作伙伴，泡泡玛特推出了首款Molly Zodiac星座系列盲盒。这一系列将茉莉的魅力与星座元素相融合，为潮流爱好者带来了独特而富有创意的收藏品，引爆了市场。
（三）2017-2018年：收购Molly和其他自有IP阶段。
泡泡玛特已经相继收购了Molly在中国和全球拥有的知识产权，成为旗下王牌自有IP。同时，泡泡玛特开始培育和收购其他自有IP，如DIMOO、YUKI、BOBO&COCO等，形成了自己的IP矩阵。2019年以来，泡泡玛特开始进入拓展联名IP和多元化业务的阶段。泡泡玛特在联名IP合作领域展现出极大的活力和创造力。它与众多知名的动漫、电影、小说，甚至是真人明星建立了合作关系。泡泡玛特成功推出了一系列非独家IP产品，包括米奇、冰雪奇缘、火影忍者、海贼王、哈利波特、钢铁侠、周同学等，每一个合作都是对原有IP的一次精彩诠释，也为品牌带来了显著的市场成就。泡泡玛特也开始多元化业务，开设了泡泡玛特乐园、泡泡玛特咖啡、泡泡玛特艺术中心等，打造了包含盲盒玩具上中下产业链的完整运营平台。
泡泡玛特的自有IP的发展历史，是一个从渠道商到IP运营方的转型之路，也是一个从引入外部IP到培养自有IP的创新之路，更是一个从单一产品到多元业务的扩张之路。泡泡玛特的成功，体现了其对市场的敏锐洞察、对IP的精细运营和对消费者的深刻理解。
图2-1 泡泡玛特 IP产品类型
第二节 独家IP的定义和特点
泡泡玛特独家IP的定义和特点如下：
第一，独家IP是泡泡玛特与个人艺术家签约，被授予在中国和其他指定地区开发潮玩的独家权利的IP类型，公司大部分独家 IP 可再授权。
第二，独家IP的运营通常是以系列化和主题化的方式进行的，每个系列或主题都有不同的IP形象和故事背景，能够创造出丰富的内容和场景，也能够满足消费者的多样化需求和喜好。
第三，独家IP的销售通常是以社区和平台的方式进行的，泡泡玛特通过线上线下的渠道和活动，建立了一个庞大的粉丝群体和消费者社区，也通过自己的APP和元宇宙等平台，提供了一个展示、互动和交易的空间，使得独家IP的影响力和价值得以放大和延续。
泡泡玛特目前拥有68个独家IP，包括以下几个：
1.PUCKY：来自中国香港的插画师，以可爱的动物和奇幻的元素为主题，创造出多个系列的盲盒，如森林、宇宙、甜品、童话等。
2.the Monsters：来自韩国的设计师，以怪兽为灵感，设计出各种有趣的角色，如独角兽、恐龙、章鱼等。
3.SATYR RORY：来自台湾的插画师，以半人半羊的萨提尔为主角，展现出不同的情绪和风格，如忧郁、悠闲、摇滚等。
这些独家IP都有着各自的特色和风格，也都受到了消费者的喜爱和追捧。
第三节 非独家IP的定义和特点
泡泡玛特非独家IP的定义和特点如下：
第一，非独家IP的形象通常是由著名的动漫、电影、小说等改编的，所以非独家IP的运营通常是以联名和跨界的方式进行的，因此具有较高的知名度和影响力，能够吸引消费者的关注和购买
第二，非独家IP的产品通常是以盲盒的形式出售的，每个盲盒内有一个随机的IP形象公仔，消费者在购买时不知道会抽到哪一个，这增加了产品的趣味性和神秘感，也形成了一种社交和交换的动力。
第三，非独家IP的价值通常是以授权费的方式体现的，泡泡玛特需要向IP提供商支付一定比例的专利费，这会增加泡泡玛特的成本，也会降低泡泡玛特的毛利率。
泡泡玛特目前拥有79个非独家IP，包括米奇、冰雪奇缘、火影忍者、海贼王、哈利波特、钢铁侠等，这些IP都有着广泛的受众和市场潜力。
其中最具代表性的有以下几个：
1.米老鼠：来自迪士尼的经典动画形象，是一只穿着红色短裤和黄色鞋子的黑色老鼠，有着乐观、勇敢、友善的性格，是全球最受欢迎的卡通角色之一。泡泡玛特与迪士尼合作，推出了米老鼠的盲盒系列，包括米老鼠的各种造型和服饰，如海盗、太空人、圣诞老人等。
2.冰雪奇缘：来自迪士尼的动画电影，讲述了一个拥有冰雪魔力的公主艾莎和她的妹妹安娜以及一群朋友的冒险故事，是全球最卖座的动画电影之一。泡泡玛特与迪士尼合作，推出了冰雪奇缘的盲盒系列，包括电影中的主要角色和场景，如艾莎、安娜、雪宝、驯鹿等。
3.火影忍者：来自日本的漫画和动画，讲述了一个拥有九尾妖狐封印的少年鸣人和他的同伴们在忍者世界的成长和战斗的故事，是全球最受欢迎的日本动漫之一。泡泡玛特与日本集英社合作，推出了火影忍者的盲盒系列，包括动漫中的主要角色和道具，如鸣人、佐助、卡卡西、手里剑等。
泡泡玛特非独家IP的形成过程大致如下：
第一，泡泡玛特根据市场需求和消费者喜好，筛选出一些具有潮流风格和较高知名度的IP，与其IP持有者或代理商进行接洽和沟通。
第二，泡泡玛特与IP持有者或代理商签订授权协议，确定授权期限、授权范围、授权费用等条款，获得使用IP的许可。
第三章 泡泡玛特各类IP对盈利影响的定量分析
第一节 自有IP对盈利影响的定量分析
一、自有IP历年盈利分析
图3-1 泡泡玛特自有IP回归模型
数据来源：泡泡玛特2020年财报、2021年财报、2022年财报、2023年财报
在泡泡玛特公布的2020年到2023年财报中，泡泡玛特公司这四年间自有IP的数量变化分别是27、64、97、129，四年的盈利额分别为9.8亿、25.87亿、30亿、58.5亿人民币，这四年内自有IP的盈利额占到了总体盈利额的38%、57%、64%、76.5%。可以说，泡泡玛特的绝大部分利润都来自其自有IP，而且比重也在逐年增大，从自有IP的回归模型图可得知R平方为0.94，模拟出来的结果非常接近1，这也正好说明，该模型具有很大的可行性，能够较有说服力的表示自有IP历年数量与盈利额之间的关系，可以视为一个正相关，即是说自有IP每年上新的数量越多，那么它的盈利额就越多。究其最重要的原因是泡泡玛特对于头部IP的重视，对于推出年份较早的 Molly、DIMOO、SKULLPANDA等头部IP，公司会保证单季度 1-3 个系列的推新频率，也就是说自有IP的上新与销售受外部环境的影响是最小的。此外，从2020年到2023年泡泡玛特公司自有IP的毛利率也在逐年上涨，从67.9%上涨到到70.1%，这说明泡泡玛特的自有IP具有较高的附加值和利润空间，同时也体现了泡泡玛特的成本控制能力和效率优化能力。
二、自有IP的优势与劣势
泡泡玛特自有IP的优势方面非常明显，分别有以下几点；
第一，泡泡玛特自有IP拥有相较于其他IP更长远的历史，所以具有较高的粉丝黏性和社交传播效应，能够形成稳定的用户群体和品牌忠诚度，同时也能够通过社交媒体和口碑营销扩大品牌影响力，头部IP的消费粘性相对更高，特别是一些泡泡玛特的资深会员用户具备更高的粘性，因此自有IP收入的韧性相对更强。
第二，泡泡玛特自有IP具有强大的创新能力和市场竞争力，能够持续推出新的IP形象，并且能够吸引众多粉丝的关注和喜爱。自2016年起即开始陆续签约潮玩行业中的优秀设计师设计自有IP，有充足的人才保证其核心产品独创性。
第三，泡泡玛特自有IP具有巨大的市场发展潜力，能够借助消费升级趋势和文娱消费空间的扩大，拓展更多的用户和渠道，同时也能够通过出海战略，开拓国际市场和合作机会。在泡泡玛特海外扩张战略中，自由IP拥有更多海外限定产品。
第四，公司呵护核心IP生命周期，相较于独家IP与非独家IP，自有IP从产品价格、涉及元素以及尺寸大小方面都全方位包围独家IP与非独家IP，就拿SPACE MOLLY系列来说，竟有100%、200%、400%甚至1000%。
第五，泡泡玛特自有IP具有高附加值和利润空间，能够通过盲盒、周边、联名等多种形式进行变现，同时也能够有效控制成本和提高效率，实现高毛利率和高净利率。相比起独家IP与非独家IP拥有更多的跨甲联名合作。
在劣势方面自有IP较少，主要有以下几点；
第一，泡泡玛特自有IP面临着激烈的市场竞争和同质化的风险，需要不断创新和差异化，头部已经发展了很多年，其背后的盈利模式可能早已被竞争对手熟悉，面临其他潮玩品牌和IP公司的挑战，所以需要保持自有IP的品质和风格，避免流于俗套和雷同。
第二，泡泡玛特自有IP依赖于盲盒的销售模式，可能存在一定的法律和道德争议，需要注意规避盲盒的赌博性和成瘾性，以及可能引发的消费者投诉和舆论负面，同时也需要适应不同地区和国家的法规和文化差异。
第二节 独家IP对盈利影响的定量分析
一、独家IP历年盈利分析
图2-1 泡泡玛特独家IP回归模型
数据来源：泡泡玛特2020年财报、2021年财报、2022年财报、2023年财报
在独家IP回归模型中，2020年到2023年独家IP的数量分别是25、45、68和97，这四年的盈利额分别是7.11亿、12.83亿、10.67亿和10.5亿，独家IP的历年盈利额占全年的盈利额的比例分别为28%、29%、22%和16.5%，这一比例相对于自有IP来说小很多，从这也可以看出泡泡玛特自有IP的竞争力明显强于其他IP，从独家IP回归模型图可得知R平方为0.1825，这个拟合结果相对于独家IP来说并不如意，可以看出独家IP的收入每年都不是很稳定，在2021年独家IP盈利大增的原因主要是其THE MONSTER系列与瑞幸咖啡的生椰拿铁联名，而瑞幸的生椰拿铁在2021年首次推出就引爆了市场，所以极大地促进了当年泡泡玛特独家IP的盈利，至于为什么独家IP的盈利额在2022年下降很大，这是因为22年受疫情影响较大对产品的发售节奏进行了一定调整，在疫情较严重时期适当放缓了新品上新节奏，据数据显示22年第一季度独家IP上新数量相较21年上新数量减少六款，从而导致收入表现缺乏供给侧的驱动，而在同时期自由IP的MOLLY系列不断拓宽产品尺寸，实现了在疫情时期盈利额也稳定增长。在2022年疫情结束后泡泡玛特对于独家IP的策略是保守的，上新数量远不如自有IP，因此独家IP在2023年的盈利额与2022年基本持平。
二、独家IP的优势与劣势
泡泡玛特独家IP在优势方面与自有IP相似但也有所不同，主要有以下几点：
第一，泡泡玛特独家IP同样具有较高的附加值和利润空间，只是略低于自有IP。
第二，泡泡玛特独家IP通常与人气较高的个人艺术家签约，在IP方面本身就具有一定的忠实粉丝，保证了有一定的消费市场。
第三，独家IP的销售通常是以系列化和主题化的方式进行的，在某些时间段容易形成爆款成品，例如2021年的THE MOMSTER系列。
在劣势方面，独家IP的劣势与自有IP的劣势非常相似，但是也有所不同，首先泡泡玛特相对于更重视自有IP，将自有IP放在了更高的市场定位上，这是因为自有IP是泡泡玛特自主创作和拥有版权，而独家IP是泡泡玛特与外部艺术家或机构合作，是泡泡玛特的补充和拓展，泡泡玛特独家IP相较与自由IP，它的历史没有自由IP那么久远，人气相对较低。
其次是泡泡玛特与独家IP艺术家的合作方式通常是短期的，年限为4-6年，所以它的IP拥有时间明显少于自由IP，具有较高的风险和成本，需要与外部艺术家或机构进行协商和沟通，同时也需要遵守合作协议和授权期限，不能随意更改和延长，这也决定了独家IP的跟新迭代速度远不如自有IP，因此在市场份额上表现力不足。
最后是独家IP只能在规定的区域或形式上研发，它的创作自由度远远没有独家IP那么高，而且独家IP的销售通常是以社区和平台的方式进行的，这也决定了它的产品类型比不上自有IP。
第三节 非独家IP对盈利影响的定量分析
一、非独家IP历年盈利分析
图3-1 泡泡玛特非独家IP回归模型
数据来源：泡泡玛特2020年财报、2021年财报、2022年财报、2023年财报
在非独家IP回归模型中，我们可以看到这模型的拟合结果和前两个模型有着非常大的不同，它的R平方有0.80，但是它的总体趋势是逐年向下的，所以我们可以认为非独家IP的数量变化与他的盈利额之间的关系是负相关，也就是说每年上新的非独家IP越多，非独家IP的盈利额就越少，与自有IP和独家IP相比，非独家IP它们的盈利是最少的，那么为什么会出现这种状况呢，我后面将在非独家IP的优缺点中详细分析。
二、非独家IP的优势与劣势
在优势方面非独家IP的优势与独家IP与自有IP非常相似但是也有所不同，主要有以下几点：
第一，丰富的IP资源。相比于独家IP与自有IP，非独家IP可以从全世界范围内寻找经典的IP形象，因此泡泡玛特拥有大量非独家IP，增加了产品多样性和消费群体。
第二，可以适应市场变化。与自有IP和独家IP互相补充，可以更好地满足不同消费者需求，因为市场需求可能随时间和趋势而变化。
不过非独家IP在劣势方面也非常明显，主要有以下几点：
第一，非独家IP由于泡泡玛特并不是版权拥有者，所以市场上有许多玩具厂商是泡泡玛特的竞争对手，如迪士尼与环球影业等，就拿小黄人系列与迪士尼系列来说，在产品规格差不多的情况下，泡泡玛特的定价最低是69元1个，而差不多规格的环球影业的小黄人是58元1个，这就使得消费者更倾向于定价较低的厂商。
第二，泡泡玛特拥有这些经典IP形象的发行权一般为一到两年，相比于自有IP与独家IP，产品的生命力远远不足，这使得泡泡玛特也不会在非独家IP上花费较多的经历去投入产品研发，同时使得非独家IP的产品类型远远比不上自由IP与独家IP。
第三，非独家IP的产品开发时间要多于自有IP与独家IP，这从根本上决定了同一时期内，非独家IP的产品上新数量不及独家IP与自由IP。
图3-4 非独家IP从设计到售卖时间
第四，非独家IP需要支付授权费且不断攀升，这决定了非独家IP拥有最少的利润空间，这对泡泡玛特的盈利能力构成挑战，泡泡玛特的非独家IP也需要更多的投入来推广和变现。
综上所述，这些原因都造成了泡泡玛特非独家IP的市场份额不如自有IP与独家IP，在市场竞争愈发激烈以及消费者往往多方对比再决定购买的情况下，泡泡玛特的非独家IP的盈利额也是一年不如一年。
第四章 泡泡玛特各类IP的发展建议
第一节 增强IP差异化优势和避免重点IP依赖性
经过上述分析毫无疑问，泡泡玛特公司目前主要的收入来源于重点头部自有IP，在某些时期内自有IP的收入甚至占到了泡泡玛特总体盈利额的一半以上，这种现象如果继续持续下去，对泡泡玛特的未来可持续发展是非常不利的，对此我提出如下一些建议：
第一，多元化IP风格，继续拓展不同风格的IP，从可爱到怪异、从搞笑到文艺，以满足不同用户群体的喜好，深耕自有IP，提高自有IP的故事性。让用户更容易产生共鸣并建立情感纽带。继续加强自有IP的创作和运营，确保其在市场上具有独特性。多元化的IP风格有助于降低对单一IP的依赖。
第二，不断寻找和探索新的IP，尤其是具有潜力的原创IP。通过市场调研和用户反馈，发现新的IP创意。多维度推广，除了产品本身，考虑通过其他形式推广IP，例如主题公园、短片、艺术展览等。这有助于扩大IP的影响力。
第三，加强数字化运营以强化用户体验，增加会员数。探索更多数字内容的变现方式，还可以适时开拓海外市场，海外市场是泡泡玛特未来增长的重要方向。继续在海外市场寻求增长机会，尤其是在潮玩热度较高的地区。
第二节 以消费者为核心及延长IP生命周期
泡泡玛特的核心竞争力根植于艺术家品牌的独特魅力，艺术家们致力于创作独一无二的IP和多样化的产品，沉浸在纯粹的艺术创作之中。最重要的是，泡泡玛特利用大数据在产业链上游精准捕捉消费者需求，紧跟潮流热点，洞悉并塑造市场趋势。同时，泡泡玛特精于管理生产与营销，确保IP玩具从工业化到商业化的每一步都符合标准化要求。这样的战略使得泡泡玛特能够触及更广阔的市场，吸引更多元的消费者群体。在下游，泡泡玛特进行市场研究并组织时尚活动，如快闪活动。这有助于艺术家更好地与消费者沟通，甚至通过市场热度和认可激发艺术家的灵感。
独家IP的生命周期一般为4-6年，泡泡玛特可以适当考虑延长各别热门IP的生命周期，在新品推出的同时，泡泡玛特应该通过营销及联名活动进一步加快IP打造，不断延长IP的生命周期。就像之前THE MONSTER系列的成功一样，根据市场热度，积极寻求与爆款产品联名的机会。IP 授权也是泡泡玛特树立品牌效应和延长IP生命周期的重要手段。公司基于自有IP、独家IP开展IP授权活动，合作品牌方应该与IP调性、受众相似的头部产品，例如可以与芬达、可乐、薯片等年轻人日常接触的零食联名，深入耕耘年轻群体的文化圈子。
第三节 增加男性方向IP系列与产品尺寸灵活化
在盲盒产品领域，经典游戏IP毫无疑问是最吸引男性消费者的，因此在与经典游戏IP合作时，为更好满足男性用户的消费偏好，泡泡玛特可以考虑增大尺寸，以更精准地把握男性用户的需求。尽管目前泡泡玛特盲盒的消费者画像以女性用户为主，但通过针对男性用户的精心设计，泡泡玛特有望吸引更广泛的受众，实现更全面的市场覆盖。为更好满足男性用户消费偏好，泡泡玛特为了更准确地满足男性消费者的喜好，泡泡玛特可以考虑推出一系列以男性为主要目标群体的盲盒产品。
首先，为了吸引更多男性用户，泡泡玛特可以考虑引入一些经典游戏IP，例如《魔兽世界》《街头霸王》《部落冲突&皇室战争》以及《吃豆人》等。特别是《魔兽世界》中的经典角色和元素，将为潮玩产品注入更多独特的魅力，吸引广大游戏爱好者的目光，由于其市场影响力，可以考虑生产尺寸较大的模型，比如原来的魔兽世界系列的大小尺寸通常是13—17厘米，而价格差不多的其他玩具厂商的魔兽世界手办远远比泡泡玛特的要大，所以泡泡玛特可以考虑增大产品尺寸以吸引男性消费者的注意。这样的策略可能会更好地迎合男性用户的兴趣，并促进产品的市场表现。
图4-1 泡泡玛特与魔兽联盟产品对比图
其次，泡泡玛特还可以围绕头部IP增强尺寸灵活性，使头部IP价值最大化。例如MEGA系列可以推出100%尺寸，以挖掘普通用户价值。产品应该以MEGA推出的1000%和400%MEGA SPACE MOLLY系列的新版本以100%的比例缩放，同时保留其大型版本的精细可玩特性，比如活动手臂、可开启的面罩和可拆卸的摄影枪。尽管大型MEGA系列因其高端定位而价格昂贵且数量有限，但这些新产品将以更亲民的价格和更广泛的可用性来满足广大消费者的需求。如此，MEGA系列将能够吸引更多的普通消费者，满足他们拥有MEGA产品的愿望，并扩大其在市场中的受众基础。
结语
本篇论文重点研究了不同类型的IP对中国领先的潮流玩具公司泡泡玛特盈利能力的影响。研究深入探讨了不同IP类型之间的盈利差异，并探讨了这些变化的根本原因。论文强调了IP运营在获取用户、提高用户参与度和增加收入方面的重要性，特别是在公司与主要IP合作的背景下。研究采用定量回归模型和定性文本分析相结合的方法，对泡泡玛特在不同IP类型下的盈利情况进行了分析，揭示了IP选择对公司盈利能力的重大影响。此外，论文还讨论了营销策略和市场规模等多种因素对泡泡玛特盈利的影响，并为公司未来的发展提出了相应的建议。该研究强调了了解不同IP类型对泡泡玛特盈利能力的重要性，并为行业从业者提供了宝贵的见解。
论文分为几个部分，首先在介绍部分阐述了研究的目的和意义，对泡泡玛特进行概述的基础上重点介绍其对艺术家的发掘、IP运营、消费者参与和潮流文化的关注。继而讨论公司的管理团队、合作模式以及招募优秀艺术家为其独特IP组合做出贡献。此外，论文还细致研究了公司的多渠道销售模式，包括线下零售扩张、高品质机器人商店以及通过天猫、京东和泡趣App等平台的线上销售策略。更进一步强调了公司的IP管理和运营方式，展示了其减少对个别IP的依赖，并通过各种IP产品和合作多样化其收入来源的能力。
在本文的重点第三章里，我通过搜集到的大量而准确的数据得出以下结论：第一，泡泡玛特的自有IP的是其核心业务，也是其盈利额的最主要来源，自从泡泡玛特上市以来它的自有IP收入板块就一直超过百分之五十，所以泡泡玛特必须将更多的重心投入到打造自有IP，签约自有IP艺术家以及缩短自有IP从设计到上市的周期，只有这样泡泡玛特才能实现稳固收入以及确保其国内盲盒产业领头羊的位置；第二，泡泡玛特的独家IP收入比重一直不稳定，造成这种现象有很多原因，除了不可抗拒的一些社会因素外，还和泡泡玛特自身的品牌策略紧紧相关；第三，非独家IP历年上新的数量和收入成反比的原因显而易见，主要是因为市场上其他玩具厂商带来的巨大竞争力以及泡泡玛特自身的定价策略。
最后笔者对泡泡玛特公司未来的发展提出了一些可供参鉴的建议，首先是增强IP差异化优势避免对重点IP的过度依赖，这样可以大大减少不同IP之间收入的巨大差异；其次是艺术家为核心延长IP的生命周期，这样可以确保泡泡玛特公司在未来的发展中有源源不断的人才输送以及增强爆款IP的营收能力，最后是增加男性方向IP与灵活产品尺寸，这样可以吸引更多的消费群体以及增加顾客的购买欲望。
图片来源
图1-1：广发证券
图1-2：广发证券
图2-1：广发证券
图3-1：作者原创
图3-2：作者原创
图3-3：作者原创
图3-4：国盛证券
图4-1：淘宝商城
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